金吾财讯 | 中信建投研报指，周六福(06168)25H1已矣收入31.50亿元/+5.2%，毛利8.27亿元/+8.7%，归母净利润4.15亿元/+11.9%。分渠说念看，25H1公司加盟阵势、线上销售、自营门店收入分袂12.29亿元/-17.1%、16.32亿元/+34.3%、2.51亿元/-15.1%。25H1末，公司线下门店数3857家（加盟店3760家/自营店97家），较岁首净关店272家。金价急涨下，加盟商严慎采购、部分加盟店关店，自营加强开店，25Q2自营门店已已矣同店转正，线上渠说念凭借性价比上风销售抓续快速增长。分居品看，黄金珠宝、钻石嵌入珠宝过头他。劳动费收入分袂25.34亿元/+9.2%、2.35亿元/-3.9%、3.81亿元/-11.2%。25H1公司毛利率26.3%/+0.8pct，净利率13.2%/+0.8pct，主要系金价上行，以及渠说念结构、居品结构变化影响。

　　瞻望改日：1）居品端：公司将加大居品调动和研发干预，络续推出“九华大愿”、“颐和瑶池”等品牌特质居品的升级版块，并储备更多新系列，凸起初钻、花丝等工艺。2）渠说念端：①加盟店：络续优化加盟店、晋升竞争力；②自营店：加强自营店投资，观念在三年内，自营店增开至200家傍边；③联合店：与加盟商互助在海表里增开联合店，已矣资源互补、分管风险；④高端店：公司首家高端旗舰店“周六福吉文化馆”本年五一在北京国贸商城开业，改日将升级迭代全新门店形象、各异化居品进一步推广高端店布局；⑤外洋：络续在东南亚增开门店，当今已在泰国、老挝、越南、柬埔寨、马来西亚开出6家门店，后续将在新加坡等地布局，25年观念开至10家店铺，并抓续开展外洋电商劳动，加强与Amazon、Lazada等平台电商互助。

　　该机构揣测公司2025-2027年营收为63.39、72.07、79.80亿元，同比+10.9%、+13.7%、+10.7%，归母净利润为7.97、8.84、9.92亿元，同比+12.8%、+10.9%、+12.3%，对应PE分袂为22.7x、20.5x、18.2x，初度掩盖，赐与“买入”评级。

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