自7月10日上证指数收盘站上3500点以来，A股还是流畅8个往复日收盘在3500点之上。

这一次，3500点似乎站稳了。

上证指数走势

数据起原：Wind

历史上，上证指数有过4次进取冲破3500点，其中3次王人发生在牛市中。

2006年-2007年牛市中，上证指数在2007年4月12日冲破3500点，最高潮至6124点；

2014年-2015年牛市中，上证指数在2015年3月17日冲破3500点，最高潮至5178点；

2019年-2021年牛市中，上证指数在2021年1月4日冲破3500点，最高潮至3731点。

最近征询牛市的声息也迟缓多了起来。

但许多东说念主也有疑虑，刻下基本面并莫得彰着回升，能否支援一轮牛市行情？

天然拉长周期来看，往日35年A股举座上如故走基本面驱动的牛市。不外，从阶段性的角度，指数在基本面的着落阶段依然可以走出涨幅可以的牛市：

①1996-1997年：基本面下行，上证综指上行16个月，涨幅170%。

②2005-2006年：基本面尚未触底，上证综指自“998”大底高涨9个月，涨幅70%。

③2014-2015年：典型的一轮非基本面“水牛”，上证综指高涨近1年，涨幅150%，创业板涨幅近200%。

④2024年“924”：基本面仍鄙人行，指数2周本事高涨35%。

在基本面利好缺席的情况下，支援以上几轮行情的的身分主如若三方面：

①远期的基本面改善预期；

②老本阛阓轨制鼎新，股权风险溢价着落、风险偏好普及；

③增量资金入市

先看资金方面。

阛阓从来不缺钱，缺的是一个让钱进来的根由。

从刻下情况来看，A股的场外资金或很充裕。

一方面，部分大型国有银行一年期定存利率下破1%，各种本旨和固收类家具收益率抓续回落，进款搬家（住户进款入市）的预期受到时常神气。

另一方面，年头于今好意思元指数跌幅进步10%，好意思债信用压力加大，大家资金从好意思元钞票回流非好意思钞票，尤其是大中华区的可能性迟缓加多。

在当下基本面一般的情况下，如果能有一些浩大叙事，让投资者坚信远期的老本阛阓定位普及、或基本面有很强的回升预期，也能眩惑场外资金入市，鼓吹指数级别的牛市。

再看风险偏好方面。

不断出台的幽静老本阛阓战术已变成幽静预期，构建了A股对宏不雅扰动的“间隔墙”。即便出现了不利于经济和战术组合，幽静老本阛阓预期战术实时对冲，A股阛阓的下行风险仍是可控的。

比如本年4月初好意思国关税战术出台导致大家阛阓大幅波动，中央汇金、中国诚通等“国度队”官宣大幅增抓，很快稳住了A股。

这是短期A股风险偏好普及的遑急影响身分。

终末再望望基本面改善的预期。

7月1日，中央财经委员会召开会议，再次强调“反内卷”。

跟着反内卷战术的不断蓄积，抓续供需神情改善、盈利智力上行的乐不雅预期将不断发酵。

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综上，即使刻下基本面并莫得彰着回升，或也梗概支援一轮牛市行情。

从客岁“924”行情上证指数一度涨至3674点后，阛阓插足了触动期。

原因在于阛阓在履历了快速上行后，往往会在前期密集成交区域变成触动或者调度，这个区域也叫“扭亏阻力位”。

在扭亏阻力位，阛阓需要经由充分换手，“被套”资金彰着减少，而调度阶段买入的投资迟缓插足浮盈阶段。此时，阛阓在不断聚焦进取的力量。

当指数冲破扭亏阻力位之后，阛阓插足到“浮盈赢利——加仓——资金驱动阛阓进一步高涨——不竭加仓”的经典正响应。

从往日五年密集成交区域来看，上证指数扭亏阻力为3450点摆布，而万得全A指数为5400点摆布。

上证指数自7月2日初始，收盘价站上3450点，再未回到3450点以下；

从7月11日初始，万得全A抓续收于5400点以上。

万得全A指数走势

数据起原：Wind

现在来看A股灵验站上了扭亏阻力位，阛阓也迟缓产生了增量资金流入的正响应。

参考远程：

广发证券，《下行风险和上行收益分别称》，20250720

申万宏源，《经济预期严慎，A股何以延续强势》，20250719

招商证券，《A股灵验站上扭亏阻力位了吗》，20250719

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