投资要点：

l大耗尽板块重仓比例陆续回落，超配比例大幅下落。2025Q2大耗尽板块重仓比例陆续回落，环比下落1.17pcts至5.85%，重仓比例处于历史低位，远低于历史重仓比例平均值11.37%。大耗尽板块重仓持股市值占比有所下落，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为15.33%（环比-3.48pcts），超配比例大幅下落为2.35%（环比-3.27pcts）。

l分行业：大耗尽板块重仓比例环比里面分化明显，农林牧渔、好意思容照顾板块重仓比例环比升迁，其他行业重仓比例均环比下落。2025Q2农林牧渔、好意思容照顾重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例均有所下落。家用电器、食物饮料、农林牧渔处于超配水平，其余行业处于低配水平。

l分个股：全市集个股持仓TOP20中大耗尽板块占据3个席位，减少1个席位，大耗尽板块中食物饮料个股重仓比例分化明显。2025Q2全市集基金重仓比例TOP20个股中大耗尽板块占据3个席位，其中食物饮料占据2席（贵州茅台、五粮液），家用电器占据1席（好意思的集团）。大耗尽板块基金重仓比例升迁幅度前10个股包括4只食物饮料个股（东鹏饮料、盐津铺子、燕京啤酒、万辰集团）、2只农林牧渔个股（牧原股份、海大集团）、1只商贸零卖个股（若羽臣）、1只纺织衣饰个股（潮宏基）、1只好意思容照顾个股（锦波生物）、1只家用电器个股（科沃斯）。基金重仓比例下落幅度前10个股包括6只食物饮料个股（贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、伊利股份、古井贡酒），4只家用电器个股（好意思的集团、格力电器、海尔智家、石头科技）。

l投资冷漠：举座来看，现时国内耗尽需求仍显劣势，扩内需为2025年的头号重心责任任务，前年底以来政府部门出台了系列提振耗尽战略，跟着战略陆续落地和显效，预测耗尽行业有望进一步回暖。投资冷漠：（1）食物饮料：①白酒行业：近期世界由上至下施行的“禁酒令”对餐饮耗尽影响明显，现时白酒行业处于库存去化阶段，“禁酒令”或平直影响白酒行业耗尽需求，延迟库存去化周期。②寰球食物：2025年扩内需战略加码，同期一些细分行业的原料资本处于下落通说念大约底部区域，从而故意于利润开释和功绩向好，冷漠神思乳成品、饮料、零食、调味品等行业。（2）社会处事：手脚提振耗尽的中枢握手之一，社服多个赛说念本年迎来功绩增长良机，放假轨制的落实与优化对旅游市集的带动作用仍将陆续，鼓动扩大入境耗尽为免税行业带来新的增长点，健全县域买卖体系利好下千里化市集加快扩展的旅店与连锁餐饮行业，西席领域有望成为东说念主工智能专揽的代表性落地场景，冷漠神思受益于战略重心利好的旅游、免税、旅店、餐饮、西席龙头。（3）商贸零卖：①黄金珠宝：在全球贸易环境多变、好意思元信用体系受冲击的配景下，黄金手脚避险钞票的诱导力进一步升迁，金价有望陆续高潮。同期，国潮文化影响下，耗尽者更蓬勃为居品工艺支付溢价，冷漠神思扫视居品盘算、运营智商强、品牌势能强、高分成+高股息的黄金珠宝龙头企业。②化妆品：比年来国货好意思妆企业愈发重研发干涉，不少国货色牌凭借出众的居品力脱颖而出，即便在行业需求疲软的配景下如故得到亮眼增长。年青一代耗尽者关于国货好意思妆品牌的接纳度慢慢提高，国货色牌有望进一步打劫国际品牌的份额，斥逐市占率升迁。冷漠神思强研发、居品力和营销智商优秀的国货化妆品龙头公司。（4）轻工制造：跟着2025年各地加力促进房地产市集的止跌回稳，以及“以旧换新”战略补贴的进行，家居、家电需求端有望得到提振，冷漠神思居品力强、渠说念万般化、具备范畴上风的家居和家电企业。

l风险身分：战略力度不足预期风险、耗尽复苏不足预期风险、宏不雅经济增长不足预期风险。

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